Crise de la dette, à qui la faute ? L'enquête de Robin Rivaton

Une enquête en quatre dates

3 595 milliards d'euros de dette, 119 % du PIB, une OAT 10 ans à plus de 5 % : des vidéos sur la dette publique, il y en a des dizaines. Celle-ci est une enquête. Avec Florian Freyssenet, Robin Rivaton, économiste et essayiste, remonte quatre dates, de 2012 à 2026, pour comprendre comment la France en est arrivée à emprunter plus cher que la Grèce, puis dessine trois scénarios pour l'après-présidentielle de 2027.

La dette expliquée simplement

Robin Rivaton ne commente pas le compteur de la dette, il en démonte les mécanismes : l'État dépense 110 € quand il en prélève 100, il n'a que trois mois de trésorerie, et la charge de la dette pourrait passer de 30 à 100 milliards d'euros par an. L'épisode explique ce qu'est une OAT 10 ans, ce que mesure le spread entre la France et l'Allemagne et comment le marché secondaire fixe le prix de la dette. Il montre aussi qui la détient (55 % d'investisseurs étrangers) et pourquoi Google ou Meta lui font concurrence.

Plutôt que la dette par habitant, Robin Rivaton retient un autre chiffre : 2 300 € par adulte et par an, les économies à trouver chaque année pour redresser les comptes.

De « whatever it takes » à la note dégradée

« Whatever it takes », le « quoi qu'il en coûte » et la fin des rachats de la BCE ont transformé la dette en problème. Mais pour Robin Rivaton, elle est d'abord un sujet politique : dissolution de juin 2024, censure du gouvernement Barnier, dégradations par Moody's, Fitch et S&P, suspension de la réforme des retraites. C'est là, selon lui, que la France a perdu sa crédibilité auprès des investisseurs.

2027 : scénario grec ou tutelle de la BCE ?

La présidentielle de 2027 lui paraît plus risquée que le budget. Il détaille ce qui se passe si l'Assemblée élue en juin ne vote pas de loi de finances rectificative, pourquoi le FMI n'interviendra pas, et pourquoi il est si « confortable » pour les politiques de laisser la BCE imposer les réformes à leur place. Retraites, santé, fonctionnaires : il chiffre où trouver 100 milliards, et ce qui attend la fiscalité de l'épargne dès mai 2027.

Ce que doivent faire les épargnants et leurs conseillers

La France peut-elle faire faillite ? L'épisode répond aux questions que les clients posent déjà aux CGP, banquiers privés et family officers : pourquoi l'assurance vie ne contient que 11 % d'OAT françaises, ce que la hausse des taux change pour le crédit immobilier, pourquoi un haircut à la grecque, la saisie de l'épargne ou un grand emprunt national restent peu probables. Et pourquoi, selon Robin Rivaton, le pire conseil serait de retarder ses investissements.

Pour aller plus loin : son précédent entretien sur la Chine et ce qu'elle change pour votre argent, et celui de Nicolas Decaudain sur la protection du patrimoine avant 2027.

Au programme de l'épisode

• 00:42 La dette de la France expliquée simplement
• 04:04 OAT 10 ans, spread et marché secondaire
• 07:57 Ce que la dette change pour vous : impôts, assurance vie, crédit
• 13:35 2012 : « whatever it takes », la dette devient indolore
• 17:53 2020-2022 : quoi qu'il en coûte, inflation et Liz Truss
• 22:45 2024 : dissolution, censure et note dégradée
• 29:51 2025-2026 : la concurrence pour le capital
• 35:32 Faut-il mobiliser l'épargne des Français ?
• 42:07 2027 : scénario grec ou tutelle de la BCE ?
• 50:40 Retraites, santé, fonctionnaires : où trouver 100 Md€
• 59:38 Ce que doivent faire les épargnants
• 01:01:55 Questions rapides