Impact de l'IPO de SpaceX sur les marchés : liquidité, valorisation, taux

L'entrée de SpaceX en bourse, annoncée pour les prochains mois, a eu droit à sa propre session lors de Next Gen Patrimoine 3, le 16 avril 2026 à Paris. Sur scène : Joachim Savigny, président de Cheval Blanc Patrimoine, cabinet qui déclare gérer un peu plus d'un milliard d'euros, et Vincent Cornet, quarante ans de marchés, passé par AXA IM, Pictet, LBP AM et La Financière de l'Échiquier. Florian Freyssenet animait l'échange.

Le point de départ, posé par l'animateur : SpaceX a déposé le dossier qui lui permet de prétendre à une introduction en bourse (IPO) dans quelques mois, pour une valorisation qui en ferait l'une des plus importantes de l'histoire. À cette date, l'opération n'a pas eu lieu. Ce compte rendu rapporte des opinions, pas une recommandation d'investissement.

SpaceX en bourse : une valorisation qui interroge

Créée en 2002 par Elon Musk, SpaceX est connue pour ses lanceurs réutilisables. Florian Freyssenet a rappelé que le moteur de revenus est ailleurs : Starlink, l'accès à Internet par satellite, vendu par abonnement. S'y ajoute depuis peu la société d'IA xAI, qui explique selon lui une partie de la valorisation.

Joachim Savigny a souligné l'échelle de l'opération, sans commune mesure avec les introductions en bourse américaines habituelles, dans un calendrier où d'autres géants, comme Anthropic et OpenAI, pourraient eux aussi se tourner vers le marché coté.

Le dirigeant du cabinet Cheval Blanc Patrimoine reste mesuré sur le prix. Il juge très élevé le multiple de chiffre d'affaires évoqué, y compris au regard des valeurs technologiques les plus chères. « Les valorisations, moi, elles me font un petit peu peur », résume-t-il. Il rappelle aussi que les deux ou trois années qui suivent une très grosse IPO ne sont pas toujours favorables à l'actionnaire.

Pourquoi maintenant : la connectivité, nouvel enjeu de défense

Vincent Cornet lit l'opération par la géopolitique. Starlink ne date que de 2019 et s'est imposé dans les conflits récents, en Iran comme en Ukraine. « Dans les conflits que nous connaissons, la dimension première, c'est la connectivité », avance-t-il. La multiplication des lancements et la menace des essaims de drones appelleraient, selon lui, toujours plus de satellites. Sa conclusion : l'argent privé ne suffit plus, d'où le recours au marché coté.

Ces dossiers remettent-ils en cause la règle des dernières années, rester non coté le plus longtemps possible ? Vincent Cornet estime que ces sociétés n'ont plus vraiment le choix, d'autant que les marchés privés doutent, après des valorisations tendues et une prime de liquidité presque devenue négative, selon ses termes.

Joachim Savigny partage ce constat de souveraineté. Côté européen, l'animateur a cité le lanceur français Latitude, présent dans un fonds d'Audacia, la société de Charles Beigbeder.

Une méga-levée peut-elle assécher le marché ?

La liquidité n'est pas infinie, rappelle Joachim Savigny, même si la masse monétaire continue de croître. SpaceX, Anthropic et OpenAI sont trois dossiers géants qui se tournent vers la bourse parce que le marché des capitaux privés devient trop petit pour eux. Il dit ne pas savoir comment l'ensemble sera absorbé.

Vincent Cornet déplace le sujet vers les taux. Les tensions géopolitiques signifient, selon lui, des déficits budgétaires importants, donc une offre abondante de dette publique et une pression durable sur les taux longs.

Le risque qu'il surveille : un conflit qui dure et une inflation qui s'installe, avec des effets sur les taux et sur la valorisation des actions. « Oui, positif, mais vivement que le conflit se termine », conclut-il.

Les deux invités ne placent pas le curseur au même endroit. Joachim Savigny juge les fondamentaux solides : le S&P vient de toucher un plus haut, mais il ne voit pas de bulle, puisque revenus, résultats et flux de trésorerie existent en face des cours, à l'inverse du Cisco de 2000. Vincent Cornet, constructif lui aussi, décrit un marché sélectif, qui sanctionne aussitôt toute déception, et fait des taux le premier risque.

À retenir pour un CGP : l'effet d'une méga-IPO se lit moins dans le titre que dans les taux longs. C'est la variable que Vincent Cornet invite à suivre en priorité.

Ce qui inquiète davantage : xAI et la dette de l'IA

Dans le dossier, ce n'est pas le spatial qui inquiète le plus Joachim Savigny, c'est xAI. Plus largement, il s'interroge sur l'endettement qui finance les infrastructures de l'IA, parfois logé dans des véhicules hors bilan (SPV) et adossé à des puces qui vieillissent vite.

La monétisation reste à prouver à ses yeux : utilisateur quotidien des assistants d'IA, il en mesure l'utilité, mais la rentabilité des éditeurs lui paraît encore lointaine. Il relie à cet endettement les tensions sur la dette privée américaine et le recul des éditeurs de logiciels en SaaS depuis le début de l'année.

Action SpaceX : comment un particulier ou un CGP peut-il s'exposer ?

Au 16 avril 2026, il n'existe pas d'action SpaceX cotée : la société n'est pas en bourse et ses titres ne s'achètent pas sur un compte-titres ordinaire. Aucun mode d'emploi pour investir dans SpaceX avant l'introduction n'a été donné sur scène. Trois pistes ressortent de l'échange.

• L'IPO elle-même. Une part de l'opération pourrait être ouverte aux investisseurs particuliers, selon des informations de presse évoquées sur scène. Les modalités pour un épargnant français n'ont pas été abordées.
• Les fonds thématiques. Pour Vincent Cornet, le spatial est déjà une classe d'actifs. La cotation de SpaceX ajouterait de grandes structures diversifiées (espace, défense) à un univers fait de capital-risque et de sociétés très endettées, ce qui permettrait des fonds moins risqués. Condition posée : rester très sélectif.
• Le non-coté européen. Joachim Savigny observe que certains clients acceptent un rendement visé plus modeste sur des fonds de défense européens, comme celui de Bpifrance, pour donner du sens à leur argent.

Vincent Cornet juge la thématique spatiale massive et durable, malgré la question éthique de son versant militaire. Dans un marché incertain, il préfère revenir avec sélectivité sur des valeurs qui ont chuté, comme le luxe, plutôt que suivre le momentum : « Être prudent en ramassant, pour moi, c'est le sens premier. »

À vérifier : valorisation, montant levé, accès des particuliers et calendrier n'étaient, le 16 avril 2026, que des anticipations. Seuls les documents officiels de l'opération feront foi.

Ce qu'il faut retenir

• Le 16 avril 2026, l'IPO de SpaceX était attendue dans les mois suivants, pour une valorisation hors norme.
• Joachim Savigny juge l'entreprise en avance, mais le prix élevé.
• Vincent Cornet y voit la conséquence d'un besoin de capitaux lié à la connectivité et à la défense, que les marchés privés ne financent plus seuls.
• Pour les deux intervenants, le risque vient moins de l'opération que des taux, de l'inflation et de la dette accumulée dans l'IA.
• Aucune action SpaceX n'est accessible à cette date. L'exposition évoquée passerait par l'IPO à venir, les fonds thématiques et le non-coté.